Бреттон-Вудская система. Бреттон-Вудская валютная система: принципы, кризис, крах и отмена. Бреттон-Вудская система: суть и принципы Цель бреттон вудской системы

Когда заканчивалась Вторая мировая война и ее исход был ясен, бушевал еще один невидимый фронт – финансовый. Именно тогда и произошли события, что прославили небольшой город Бреттон-Вудс, до тех пор известный больше как горнолыжный курорт. Именно здесь и была сформирована система, действующая в рамках ряда государств, называемых свободным миром.

С чего все начиналось?

Прежде чем переходить к основной теме статьи, давайте рассмотрим, что же предшествовало ее возникновению. Каждая международная валютная система – это особый вид договора, в котором прописываются правила действующего межгосударственного товарно-денежного оборота. Такой подход нужен для приведения национальных денежных единиц к определенному общему знаменателю и установления эталона материальной ценности. Подобный подход позволяет устранять путаницу при расчетах по импорту и экспорту. Первой попыткой навести порядок стало возникновение Парижской валютной системы. Хотя по факту она просто юридически закрепила ситуацию, которая сложилась на момент ее формирования. То есть, в качестве всеобщего мерила выступало золото. Через это Парижскую систему часто еще называют монетарно-металлической. Не было важно, какие атрибуты имеют золотые монеты, чьи профили и гербы вычеканены на ней. Внимание уделялось только весу. Эта система функционировала довольно успешно, хотя она была и не без изъянов. Так, рассчитываться слитками и золотыми монетами было непросто.

Кроме этого, возникал естественный износ, и средства платежа просто истирались. К тому же носить постоянно при себе мешочек с золотом было опасно и неудобно. Также подобный подход был невыгоден, ведь страны, у которых были прииски и залежи, быстро становились богатыми. При этом не имел значения уровень их развития. К тому же транспортировать значительные суммы морем – это было делом неспокойным. Поэтому постепенно все большую популярность приобретали тратты и векселя. Парижская система обрушилась во время грохота пушек Первой мировой войны. Тогда страны начали проводить ничем не ограниченную эмиссию уже привычных тогда бумажных заменителей. Эту проблему необходимо было решать. И достичь этой цели планировалось с помощью Генуэзской валютной системы. Она предполагала введение золотого обеспечения для используемых валют. Колебания курсов были, но подобный подход позволил стабилизировать и упорядочить расчеты и положение на рынках. Существовала эта система до окончания Второй мировой войны. Интересный факт: при ее создании США ограничились ролью наблюдателя, тогда как СССР воспользовался шансом заявить про первое пролетариатское государство. Кстати, часто можно услышать мнения, что лучшими все же были, чем Бреттон-Вудская система, Парижская и Генуэзская, и что все должно быть по-другому. Увы, но если ознакомиться со специализированной экономической литературой, содержащей множество показателей, то можно узнать, что они были неудобны при быстро растущем населении, а также значительном тогда наблюдаемом росте производства.

Как создавалась Бреттон-Вудская мировая валютная система?

Она возникла не на пустом месте. Ее инициатором стала деловая элита США, которая стремились к мировой гегемонии после войны. На момент вынесения предложения американская экономика пребывала на пике собственного развития. Мировая война позволила раскрутить маховик внутреннего производства, которому дополнительно оказывали помощь реформы Рузвельта. Так, к 1939 году практически были преодолены последствия Великой депрессии, военные заказы способствовали активизации промышленности, а дефицит продуктов на европейском континенте (порой доходящий до голода) позитивно повлиял на сельское хозяйство. Иными словами, были все основания для того, чтобы претендовать на роль мирового лидера. Бреттон-Вудская система финансов должна была закрепить существующее положение на десятилетия. Первоначально был создан Международный валютный фонд. Он начал свою деятельность в 1947 году. Его учредителями стало 44 государства, но только США могли выступать в роли финансового донора. Вскоре множество государств выстроилось в очередь, чтобы получить кредиты для улучшения экономической ситуации в стране. Как любой адекватный кредитор, МВФ требовал, чтобы одолженные средства были возвращены. А для этого необходимо, дабы они были эффективно потрачены. При возникновении затруднений предоставлялись дополнительные кредиты, позволяющие избежать обрушения курса национальной валюты и дефолта. Поэтому вводилось тщательное слежение за экономическим положением в странах. Чтобы унифицировать процесс взаимодействия, было принято решение о том, что необходимо, дабы Бреттон-Вудская мировая валютная система базировалась на определенных принципах. Самым главным из них был золотодолларовый стандарт.

О принципах

Стабильность курсов – это чрезвычайно важное условие функционирования рынка. И принципы Бреттон-Вудской валютной системы этот факт учли. Единственная стабильная денежная единица на то время, достаточно обеспеченная желтым металлом, принадлежала США. За доллар можно было в любой момент получить 0,89 грамма золота. Хотя сама система провозглашала, что является золотовалютной, по факту она была золотодолларовой. Американские платежные средства получили статус мировых денег только после войны. Первоначально их было не очень много. Для сравнения: в резервах других стран они составляли только 1/10, тогда как золото ½, а фунт стерлингов Британской империи – 4/10. Но вскоре доллар завоевал главную позицию. Этому способствовало множество фактором, среди которых наибольшую роль играли хорошие макроэкономические показатели и большой золотой запас (три четверти мирового объема). Кроме этого, свой взнос сделало и внушительное положительное внешнеторговое сальдо, а также гегемония американских товаров в мире. Все это поспособствовало тому, что принципы Бреттон-Вудская системы были приняты и закреплены в ряде документов. Выглядели они следующим образом:

Цена на золото жестко фиксируется и составляла тридцать пять долларов за одну тройскую унцию.
Устанавливались твердые обменные курсы всех стран-участниц к доллару США (ключевой валюте).
Допускались изменения установленных показателей с помощью девальвации или ревальвации.
Центральные банки должны были поддерживать стабильный курс национальных денежных средств с помощью валютных интервенций.
Были определены организационные звенья созданной системы – упомянутый ранее МВФ и Международный банк реконструкции и развития.

Какие возможности это создавало?

Первоначально об изменении курсов. Если проводилась девальвация, то обычно это рассматривалось как симптом неблагополучия сложившегося экономического положения и вело к подорожанию импортных товаров. Но зато более выгодным становился экспорт. Так что и в этом был определенный плюс. Еще один положительный момент – это поступление быстрых денег. Так, понижаются внутренние затраты, возникает символ производить товары именно здесь, а не там, где дорогая валюта. Как закономерный результат – растет объем иностранных инвестиций. Этот момент хорошо понимался. Поэтому активно использовался не только кнут в виде возможности отказа в кредитовании и иные санкционные меры, но и пряник, проявлявшийся в виде готовности прийти на помощь.

В чем здесь суть? Бреттон-Вудская система предполагала, что когда страна получает кредит, то она берет на себя обязательства по удержанию курса денежной единицы. При этом устанавливалось, что колебания не должны превышать один процент от установленного через золотой стандарт соотношение к доллару США. В исключительных случаях разрешалось доводить значение этой цифры до 10%. Но при превышении и этого порога виновника ждали санкции. Для регулирования курса использовались валютные интервенции. Чтобы осуществлять их, были необходимы доллары. Федеральный резерв весьма охотно их продавал. Вот так работала Бреттон-Вудская система в первые годы своего функционирования. Во второй половине сороковых годов перед США открывались радужные перспективы. В мире не хватало продовольствия, предметов гигиены, одежды, одежды и много чего другого. Индустриально развитые государства лежали в руинах. С начала пятидесятых годов экономика европейских стран начала активно расти.

К чему это привело?

Бреттон-Вудская система основана на значительном доминировании США. И, соответственно, без него ее функционирование было бы проблематичным. Но поведение Штатов было противоречивым и непредсказуемым. Можно вспомнить о плане Маршалла, который поспособствовал подъему европейских экономик. Следует отметить, что он являлся вынужденной мерой. С одной стороны, он способствовал росту конкурентов. С другой стороны – обнищание широких масс могло привести к приходу просталинских сил к власти в ряде стран, причем демократическим мирным путем. Этого США допустить не могли.

Несмотря на рост европейских экономик, доллар уверенно держал ведущие позиции. Безграничное доверие, поддерживаемое золотом, казалось незыблемым. Вместе с тем возросли и расходы. В 1949 году возникла КНР. Через год разгорелась корейская война. В ней участвовало большое количество добровольцев из стран социалистического лагеря. Они были вооружены качественной и многочисленной советской техникой. Формально им противостояли объединенные силы ООН, но по факту основная нагрузка лежала на США. Падение внешнеторгового оборота и увеличение расходных статей заставило Федеральную резервную систему запустить на полные обороты печатный станок. Так начинался кризис Бреттон-Вудская валютной системы. Одновременно улучшение экономического положения ряда стран способствовало возникновению потребности в регулировании курсов. Главным инструментом для этого служили валютные интервенции. Если требовалось усилить национальную денежную единицу, то на рынок выбрасывалось большое количество долларов. При необходимости ослабить ее они покупались. В большей степени интересам стран отвечала девальвация, поэтому она и реализовывалась. Развитие валютных рынков, увеличение движения капитала и множество иных факторов недвусмысленно указывало на то, что скоро кризис Бреттон-Вудская системы разгорится со значительной силой. Первый тревожный звоночек появился в 1965 году.

Французский инцидент

То, что в оборот выпускается и вывозится за рубеж большое количество наличных долларов, а экономическое положение в США не очень радужное, просто не могли не заметить финансовые аналитики. И первой ласточкой в 1965 году стал так называемый французский инцидент. Де Голль, занимавший пост президента, вспомнил, что Бреттон-Вудская система гарантирует обмен долларов на золото по соотношению 35$ за один грамм. Франция имела по тем временам просто астрономический золотовалютный резерв. А именно – треть миллиарда. Для США это был не лучший момент. Шла космическая гонка, к тому же продолжалась грязная, тяжелая и чрезвычайно дорогая вьетнамская война. Министерство финансов попробовало намекнуть, что обмен такой суммы – это недружественный шаг. Но вот Де Голль был непреклонен. Доллары были обменены. Вскоре во Франции начались студенческие волнения, которые вылились в полномасштабное восстание. Де Голль потерял пост президента. Поговаривают, что к этому приложили руку США в качестве отместку за такой поступок. Но ничего уже нельзя было изменить. Это начало конца. Кризис Бреттон-Вудская системы начался.

Что же было дальше?

По мере того как уменьшался положительный внешнеторговый баланс США, доверие к их валюте падало. Чтобы сгладить возникающие противоречия, МВФ решил создать особую денежную единицу – специальные права заимствования. Она не имела золотого обеспечения, хотя формально – равнялась по ценности доллару. Этот валютный суррогат использовали для осуществления взаимных расчетов задолженностей между центральными банками стран, которые входили в МВФ. Кризис установленной системы начал набирать обороты. Если бы все страны, обладающие долларовым резервом, начали бы требовать золото, то его бы попросту не хватило бы. В 1971 году соглашение начало нарушаться. Все обстоятельства говорили о том, что следует ждать скорую девальвацию доллара. Первыми не выдержали Западная Германия, Голландия и Бельгия. Эти страны ввели плавающий курс. Он определялся спросом и предложением на валютных рынках.

Дольше всех держалась Япония – до сентября 1971 года. Поскольку фактически доллар уже нельзя было обменять на золото, ввели понятие «долларовый стандарт». Произошла девальвация и курс за тройскую унцию поднялся до 38$. Золотой стандарт Бреттон-Вудская валютной системы начал трещать по швам. Было ясно, что данная цифра – весьма условна, и это далеко не конец. И это действительно было так – на 1972 год унция золота стала стоить свыше 42 долларов. В 70-х годах оформилась Ямайская система, которая не предусматривала наличие паритетов и стандартов. Тогда все существующие валюты были поделены на три группы: твердые, условно-конвертируемые и свободные. Ямайская система положила начало ситуации, которую очень хорошо описал кто-то из экономистов: невыращенную пшеницу продают за ненапечатанные деньги. Сейчас именно такая ситуация и доминирует во всем мире. Конечно, если кто-то хочет приобрести золото – это вполне возможно. Но исключительно по рыночным ценам.

Что привело к ее краху?

Бреттон-Вудская экономическая система не была совершенной. Усиление инфляции влияло на конкурентоспособность фирм, а также мировые цены. Все это поощряло спекулятивные перемещения денег. Разная инфляция влияла на динамику курса валют, что создавало перекосы. Нестабильность платежных балансов, что проявлялась в виде хронического дефицита (Великобритания, США) или активного сальдо (Япония, ФРГ) только усиливала резкие колебания. Также принципы Бреттон-Вудской мировой системой шли вразрез с развитием всего мира. Ведь в качестве основы для нее использовались подверженные инфляции национальные валюты. Первоначально эту проблему пробовали решить за счет привлечения Великобритании и установления фунта стерлингов как запасной резервной валюты. Но по мере ослабления Британской империи и США проявились злоупотребления этими государствами, которые пользовались полученным статусом и для покрытия дефицитов использовали печатный станок. Устойчивость резервных валют была подорвана.

К тому же право владельцев долларовых банкнот противоречило возможности США выполнять взятые на себя обязанности. За два десятилетия (1949-1971) их краткосрочная задолженность выросла в 8,5 раз, тогда как золотые резервы сократились в 2,4. Проводимая американская политика «дефицит без слез» подрывала доверие к доллару. Заниженная в интересах США официальная цена золота начала внезапно резко отклоняться от существующей на рынке ситуации. Межгосударственные регулирования не помогли. Искусственные золотые паритеты теряли смысл. До 1971 года США упорно отказывались пересмотреть курс. Все это только усугубляло перекосы. Бреттон-Вудская система валютных курсов привела к тому, что центральным банкам приходилось осуществлять интервенции даже в ущерб национальным интересам. То есть США переложили на другие страны заботы о поддержании установленного курса доллара, что привело к обострению межгосударственных противоречий. Из-за существующих ограничений на девальвацию и ревальвацию активизировалась спекулятивная деятельность. Слабым валютам пророчили понижение, а сильным – повышение. Регулирование через МФВ практически не принесло плодов. Его кредиты не позволяли покрыть даже временный дефицит и поддержать национальные денежные единицы.

Конечный этап функционирования

Американоцентризм, который был положен в основу Бреттон-Вудской системы, не соответствовал трем мировым центрам, объединенным ею: Японии – Западной Европе – США. Использование доллара как резервной валюты для военно-политической и внешнеэкономической экспансии, экспорт инфляции и ряд иных негативных факторов только усиливали международные противоречия. Первоначально это вылилось в развитие рынка евродолларов, которые первоначально поддерживали систему благодаря поглощению избытка денежных средств. Но в 70-х годах он обострил кризис. Свою роль сыграли и транснациональные корпорации. Эти структуры обладают краткосрочными активами, которые более чем вдвое выше резервов центральных банков. К тому же они могут запросто ускользнуть от национального контроля. Поэтому при участии в валютных спекуляциях они могут придавать им грандиозный размах.

К тому же свой вклад в падение системы сделала и девальвация фунта стерлингов в ноябре 1967 года. А эта валюта, как мы помним, была второй после доллара. И в один день, 18 ноября, золотое обеспечение было понижено на 14,3%. Вслед за Великобританией еще 25 стран (как правило, ее торговые партнеры) девальвировали свои валюты в разных пропорциях. Это запустило процесс, который в истории остался под именем «Распад золотого блока». После начала девальвации увеличился объем сделок на рынке золота. Если в Лондоне обычно торговали на 5-6 тонн в день, то 22-23 ноября эти показатели достигли значений в 65-200 тысяч килограмм! При этом цена золота возросла до 41 доллара за тройскую унцию. И это при том, что официально она была на уровне 35$. Золотая лихорадка привела к тому, что в марте 1968 года распался золотой был и образовался двойной рынок.

Заключение

Вот и была рассмотрена суть Бреттон-Вудской валютной системы. Это соглашение сыграло свою роль и потеряло свое значение. Бреттон-Вудской система валютных курсов являлась последним звеном перед оформлением современной для нас финансовой ситуации. Несмотря на большое количество голосов о хрупкости и призывов вернуться назад, пока что она все еще существует и работает без значительных потрясений.

Новая валютная система была образована 22 июня 1944 г. в Бреттон-Вудсе (Нью-Хемпшир, США) на Международной валютно-финансовой конференции ООП, в которой приняли участие Великобритания, США и еще 42 страны, включая СССР. Конференция ООН приняла Статьи Соглашения Международного валютного фонда (МВФ), которые по существу являются уставом МВФ. Устав МВФ вступил в силу 27 декабря 1945 г.; МВФ начал свою деятельность в мае 1946 г. в составе 39 государств-членов; к валютным операциям он приступил с 1 марта 1947 г.

Англо-американские переговоры о послевоенной международной валютной системе начались в 1941 г. между Гарри Декстером Уайтом (США) и Джоном Мейнардом Кейнсом (Великобритания). Основные принципы и механизмы новой валютной системы сформировались на конференции в Бреттон-Вудсе в ходе обсуждения двух планов, которые были опубликованы в 1943 г.; британский вариант был подготовлен Дж. М. Кейнсом, американский - Г. Д. Уайтом. Концепции представленных планов существенно различались, хотя в общих вопросах они совпадали. Бреттон-Вудские соглашения в основном воспроизвели основные положения американского плана, отразив доминирующие экономические позиции США.

Впервые в истории международная валютная система получила законодательную базу и регулировалась межправительственным соглашением, которое устанавливало применимые ко всем участникам правила и учреждало специализированную международную организацию (МВФ) для реализации международных договоренностей. В последующие годы в устав МВФ вносились поправки: первая была внесена 31 мая 1968 г., вторая - 30 апреля 1976 г.

Бреттон-Вудская валютная система (БВС) базировалась на золотовалютном стандарте; на фиксированном, но корректируемом валютном курсе и учреждении двух международных кредитных организаций - Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР). Международный валютный фонд был призван содействовать международному валютному сотрудничеству и сбалансированному росту международной торговли; обеспечивать стабильность валют; оказывать помощь в создании многосторонней системы расчетов, в устранении валютных ограничений; предоставлять государствам-членам на время средства в иностранной валюте для исправления нарушений равновесия в текущих расчетах.

МБРР предоставляет правительствам принимающих стран целевые кредиты на развитие; его первоначальная задача заключалась в содействии восстановлению экономики стран, наиболее пострадавших от войны. В 1956 г. была создана Международная финансовая корпорация (МФК); в 1960 г. - Международная ассоциация развития (МАР); с 1965 г. действует Международный центр урегулирования инвестиционных споров (МЦУИС); в 1988 г. было создано Многостороннее агентство гарантирования инвестиций (МАГИ). В совокупности все эти организации во главе с МБРР образуют Группу Всемирного банка, или Всемирный банк.

Принципы и элементы Бреттон-Вудской валютной системы были призваны обеспечивать стабильность валютных курсов, равновесие платежных балансов, многосторонность расчетов по текущим операциям и включали следующее:

1) золотодевизный стандарт , основанный на золоте и двух резервных валютах - долларе США и английском фунте стерлингов;
2) функции золота. Функция мировых денег была закреплена за золотом, которое служило всеобщим эквивалентом, международным платежным и резервным средством. Доля золота в конце войны в структуре мировой ликвидности, по некоторым оценкам, составляла около половины, английского фунта стерлингов - порядка 40%, американского доллара - не более 8%;
3) цена золота и паритет доллара. Цена на золото определялась в долларах - 35 долл. за 1 тр. ун.; соответственно золотой паритет доллара равнялся 0,888671 г чистого золота. В то время обменный курс доллара был завышен, что позволяло США выгодно размещать свои капиталы в других странах и одновременно экспортировать товары и услуги по завышенным ценам, что было возможно в условиях всеобщего послевоенного дефицита и высокого мирового спроса на товары, услуги, инвестиции;
4) обратимость доллара в золото. США обязались поддерживать фиксированную цену на золото в долларах и обеспечивать конвертируемость доллара в золото по фиксированной цене для центральных банков и правительственных органов стран - членов МВФ. Золотой запас США составлял 70 75% мирового золотого запаса и оценивался в 20 25 млрд долл. но официальной цене; и он на порядок превышал международные ликвидные обязательства США в объеме долларов за пределами страны эмиссии;
5) паритеты валют стран - членов МВФ. Страны - члены МВФ, кроме США, которые обязались гарантировать конвертируемость своей валюты в золото по официальному паритету, устанавливали фиксированный паритет своих валют по отношению к золоту либо непосредственно, либо через доллар на основе его золотого паритета. Для этого определялся обменный курс национальной валюты к доллару по паритету покупательной способности (например, 1: 4), и через доллар определялся ее паритет в золоте (0,888671 г: 4 = 0,222168 г), который не имел никакого отношения к золотому резерву страны;
6) валютный курс. Страны - члены МВФ должны были поддерживать курс своей национальной валюты по отношению к другим национальным

валютам в пределах допустимых колебаний - плюс/минус один процент от паритета. Внутри установленного коридора (± 1%) валютный курс определялся спросом и предложением. Стабильность валютных курсов обеспечивали центральные банки, которые при отклонении валютного курса от допустимых пределов в ту или другую сторону осуществляли интервенции - скупали или продавали свою валюту за иностранные валюты. Практически доллар был единственной валютой интервенции, и фактически система функционировала на основе золотодолларового стандарта;

7) порядок изменения валютного паритета. Устав МВФ допускал возможность самостоятельного изменения паритета национальных валют до 10% странами-членами посредством ее девальвации или ревальвации. Изменение паритета национальных валют свыше 10% дозволялось только в условиях "существенной несбалансированности", после предварительных консультаций с МВФ и при условии принятия обязательств и осуществления согласованных мероприятий, направленных на устранение причин, вызвавших необходимость девальвации/ревальвации национальной валюты;
8) конвертируемость национальных валют. Устав МВФ запрещает странам-членам всякое ограничение платежей и трансфертов, осуществляемых их резидентами в ходе текущих операций, и всякую ограничительную дискриминационную практику; он обязывает поддерживать свободную обратимость иностранных авуаров, полученных в результате текущих расчетов, в национальную валюту;
9) механизм взаимного кредитования стран - членов МВФ функционирует на основе собственных средств (капитала) Фонда, которые образуются из квот стран-членов, а также из заемных средств у государств - членов Фонда. Размеры квот определяются на основе удельного веса стран-членов в мировой экономике и международной торговле с учетом объема ВВП, текущих расчетов и золотовалютных резервов. Квота страны определяет ее отношения с Фондом, а именно - сумму подписки на капитал МВФ; ее возможности использования ресурсов Фонда; сумму, начисленных ей СДР при их очередном распределении, и количество голосов в Фонде.

Взнос в капитал МВФ осуществляется следующим образом. При вступлении в МВФ каждая страна должна внести 25% своей квоты золотом (после демонетизации золота - в СДР или в резервной валюте), которая определяет ее золотую (резервную) долю; остальные 75% квоты вносятся в национальной валюте. Национальная валюта в счет квоты зачисляется на счет МВФ в центральном банке или ином учреждении, назначенном государством-членом в качестве депозитария для всех счетов Фонда в данной стране. Размеры квот пересматриваются каждые пять лет с учетом произошедших изменений в экономике стран-участниц. В 1945 г. уставной капитал МВФ равнялся 8,8 млрд долл, (квота США составляла 31%); в 1971 г. - 28,5 млрд долл., из которых 23,5% составляла квота США.

Для получения кредита МВФ в иностранной валюте (или в СДР) страна заключает кредитное соглашение с Фондом на основе права заимствования. Кредит предоставляется в форме покупки страной-заемщиком иностранной валюты (обычно долларов), которая конвертируется в национальную валюту и зачисляется на счет МВФ в ее центральном банке или ином учреждении, назначенном в качестве депозитария. Кредитование из капитала МВФ осуществляется долями - золотая (резервная) доля и четыре кредитные доли . Резервная доля определяет позицию страны в МВФ и входит в состав золотовалютных резервов стран - членов Фонда.

Резервная доля в размере 25% квоты под резервный актив выдается по первому требованию без всяких ограничений при условии обоснования потребности в покрытии дефицита платежного баланса. Валютные кредиты сверх резервной (золотой) доли делятся на кредитные доли (транши) в размере 25% квоты страны каждая. Доступ государств - членов МВФ к кредитным средствам Фонда в рамках кредитных долей ограничен: сумма кредита в активах МВФ не может превышать 200% квоты, включая 75% квоты, уже внесенных по подписке.

Предельная сумма кредита МВФ, которую может получить страна в результате использования резервной (25%) и кредитных долей (100%), составляет 125% ее квоты (доли в капитале Фонда); при этом МВФ имеет право превышать лимит кредитования.

В установленный срок страна-заемщик обязана погасить задолженность Фонду. Возвращение кредитов рассчитано на три-пять лет посредством выкупа страной-заемщиком у Фонда той части своей национальной валюты, под которую брался кредит; при этом у Фонда должны оставаться первоначальные 75% национальной валюты страны-заемщика. Если объем национальной валюты в Фонде оказывался ниже 75% квоты страны, то страна имела право получить разницу безвозмездно;

10) обусловленность кредитов МВФ. Первые заимствования у Фонда были свободными, но вскоре кредиты МВФ стали обусловленными, т.е. связанными с выполнениями странами-заемщиками определенных политических и экономических условий. Принцип обусловленности проявляется в требовании Фонда к стране-заемщику принять согласованную с ним программу мероприятий, направленных на достижение макроэкономической и финансовой стабилизации методами бюджетной и денежно-кредитной политики и режимом валютного курса.

Целевое назначение стабилизационных программ заключается в сокращении бюджетных расходов и увеличении доходов; в дерегулировании экономики и либерализации внешнеэкономической сферы. Обычно они включают сокращение государственных расходов, в том числе на социальные нужды (на образование, медицину и т.п.); сдерживание роста заработной платы, ее "замораживание" или снижение; увеличение налогов, повышение учетных ставок, ограничение объема кредитов, девальвацию национальной валюты и др.

Первая доля в Бреттон-Вудской системе называлась золотой, она выдавалась под золото автоматически; в Ямайской системе она обеспечена СДР или резервными активами и называется резервной долей.

Действовала с 1944 г. по 1971 г., с ее принятием доллар США стал эталонной валютой и был привязан к стоимости золота. Валютные курсы других стран мира устанавливались относительно стоимости доллара и имели твердый обменный курс (поддерживались в коридоре +/-1%).

Бреттон Вудская валютная система фактически стала завершающим этапом эпохи и фиксированных курсов валют. После перехода в 1976 г. к Ямайскому соглашению началась эра плавающих валютных курсов.

Главной целью Бреттон-Вудской конференции 1944 г. было возрождение и наращивание объемов мировой торговли, которые значительно упали за период войны. На данном собрании страны постепенно налаживали отношения в валютном вопросе, которые до этого отсутствовали в принципе. Именно на этом созыве были образованы такие международные организации как МБРР и , которые в дальнейшем обеспечивали валютное сотрудничество, а также кредитовали участников для поддержания стабильности их валют.

Бреттон Вудская валютная система по-прежнему оставляла за золотом статус денежного средства, но теперь доступ к металлу был значительно ограничен – рассчитываться им могли только Центральные Банки между собой, т.е. на государственном уровне (а до этого возможность менять бумажные банкноты на золото имел любой человек).

Другим принципом концепции стало признание Американского в качестве образцовой валюты – именно относительно него оценивалась стоимость тройской унции золота (35$), а также стоимость всех остальных валют мира. Центробанки были обязаны поддерживать стабильность курса своей денежной единицы относительно USD с малой долей погрешности (+/-1%), для выравнивания погрешности допускались .

Конец золотой эры

После долгих лет функционирования такая система показала свою противоречивую сущность, названную экономистами парадоксом Триффина. Суть в том, что с одной стороны, эмиссия доллара должна совпадать с реальными запасами в стране, иначе его конвертируемость и пригодность встанет под вопрос, а в итоге доверие к ней пропадет. С другой стороны, объем американских денег в обращении должен обеспечивать растущие потребности международной торговли, что априори подразумевает все новые дополнительные эмиссии доллара.

В результате в 1971 г. началась перестройка мировой валютной системы – сначала возможность для Центробанков конвертировать доллары в золото была отменена (цена золота теперь не была привязана к официальному курсу 35$ за тр. унцию). Затем в 1973 г. созвана Ямайская конференция, на которой было решено перейти к принципам плавающих курсов валют, а статус золота с «денежного инструмента» был изменен на «товар». был введен в 1976 г.

Бреттон-Вудская система , Бреттон-Вудское соглашение (англ. Bretton Woods system ) - международная система организации денежных отношений и торговых расчётов, установленная в результате Бреттон-Вудской конференции , проходившей с 1 по 22 июля 1944 года . Сменила финансовую систему , основанную на «золотом стандарте ». Названа от имени курорта Бреттон-Вудс (англ. Bretton Woods ) в штате Нью-Гэмпшир , США . Конференция положила начало таким организациям, как Международный банк реконструкции и развития (МБРР) и Международный валютный фонд (МВФ).

СССР подписал соглашение, но не ратифицировал .

В 1971-1978 годах Бреттон-Вудскую систему сменила Ямайская валютная система , основанная на свободной торговле валютой (свободной конвертации валют).

Принципы

Цена золота жёстко фиксирована - 35 долларов за тройскую унцию (около 31 г).
Установлены твёрдые обменные курсы для валют стран-участниц к ключевой валюте (доллару США).
Центральные банки поддерживают стабильный курс национальной валюты по отношению к ключевой валюте (±1 %) с помощью валютных интервенций .
Допускаются изменения курсов валют через ревальвации или девальвации .
Организационные звенья системы - Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР). МВФ предоставляет кредиты в иностранной валюте для покрытия дефицита платёжных балансов и поддержки нестабильных валют, осуществляет контроль соблюдения принципов работы валютных систем стран-участниц, обеспечивает валютное сотрудничество.

Доллар - валюта, конвертируемая в золото, - стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчётов, валютных интервенций и резервных активов. Национальная валюта США стала одновременно мировыми деньгами (до Бреттон-Вудской системы мировыми деньгами было золото, при этом много международных контрактов использовали для расчётов фунт стерлингов Великобритании). Фактически, это привело к появлению Долларового стандарта международной валютной системы, основанной на господстве доллара. Точнее говорить о Золотодолларовом стандарте . В середине XX века США принадлежало 70 % всего мирового запаса золота.

Валютные интервенции рассматривались как механизм адаптации валютной системы к изменяющимся внешним условиям, аналогично передаче золотых запасов для регулирования сальдо платёжного баланса при золотом стандарте. Курсы валют можно было изменять лишь при наличии существенных перекосов платёжного баланса. Именно эти изменения валютных курсов в рамках твёрдых паритетов назывались ревальвацией и девальвацией валют.

Ключевые даты развития кризиса

17 марта 1968 года . Установлен двойной рынок золота. Цена на золото на частных рынках устанавливается свободно в соответствии со спросом и предложением. По официальным сделкам для центральных банков стран сохраняется обратимость доллара в золото по официальному курсу 35 долларов за 1 тройскую унцию .
15 августа 1971 года . Президент США Ричард Никсон объявил о временном запрете конвертации доллара в золото по официальному курсу для центральных банков.
17 декабря 1971 года . Девальвация доллара по отношению к золоту на 7,89 %. Официальная цена золота увеличилась с 35 до 38 долларов за 1 тройскую унцию без возобновления обмена долларов на золото по этому курсу.
13 февраля 1973 года . Доллар девальвировал до 42,2 доллара за 1 тройскую унцию.
16 марта 1973 года . Ямайская международная конференция подчинила курсы валют законам рынка. С этого времени курсы валют не фиксированы, а изменяются под воздействием спроса и предложения. Система твёрдых обменных курсов прекратила своё существование.

Третья мировая валютная система была оформлена на валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США) в 1944 г., а ее международно-правовой основой стали статьи Соглашения о МВФ (Устав МВФ).

Основные положения (элементы) Бреттон-Вудской валютной системы, сохранявшейся после войны вплоть до начала 70-х гг., были следующими:

Основу МВС составили золото и две резервные валюты: доллар США и английский фунт стерлингов - золотодевизный стандарт. Но, безусловно, главной валютой становился американский доллар, взявший на себя функции валютного эталона, основной расчетной валюты и международного резервного средства;

Роль доллара как валютного эталона заключалась в том, что доллар приравнивался к золоту, и все другие страны - члены Фонда устанавливали паритет своих валют либо по отношению к золоту, либо по отношению к доллару с золотым содержанием 0,888671 г чистого золота. Фиксация золотого содержания позволяла рассчитывать валютный паритет как соотношение золота, содержащегося в двух сравниваемых неразменных денежных единицах;

Страны устанавливали и поддерживали фиксированные курсы своих валют по отношению к доллару. Рыночные курсы могли отклоняться от валютного паритета лишь в пределах +/-1% (т.е. колебания в обе стороны могли быть не более 2%).

Каждый центральный банк был обязан поддерживать курс валюты своей страны к доллару в указанных пределах:

Цена золота сохранялась неизменной на уровне, установленном США в 1934 г., а именно 35 долл. за тройскую унцию чистого золота. И далее только доллар США свободно обменивался на золотые слитки по официальной цене в 35 долл. за тр. унцию, причем обмен совершался для целей международных расчетов между Федеральным резервным банком в Нью-Йорке и центральными банками других стран - членов МВФ;

Впервые в истории международных валютно-кредитных отношений оформление элементов валютной системы приняло полностью законченную форму: были созданы Международный валютный фонд и Международный банк реконструкции и развития как специализированные валютно-кредитные и финансовые органы ООН.

Таким образом, послевоенная валютная система ярко отражала господство США - ведущей мировой державы. С полным основанием мы можем ее квалифицировать как золотодолларовый стандарт. А это, в свою очередь, означало глубокую и прямую зависимость стабильности Бреттон-Вудской валютной системы, устойчивого и благополучного функционирования ее элементов от состояния американского доллара и экономики США.

События, развернувшиеся в валютной сфере с конца 60-х гг. и продолжавшиеся вплоть до середины 80-х гг., можно квалифицировать как кризис мировой валютной системы.

Инфляция и инфляционный рост цен, неуравновешенность платежных балансов, резкие колебания валютных курсов и постоянные пересмотры паритетов национальных валют стран - членов Фонда, усиление государственного регулирования сферы валютных отношений были отличительными чертами послевоенной валютной системы практически на протяжении всего периода ее функционирования. В центре переживающих кризис международных валютных отношений оказался американский доллар. В течение многих лет положение доллара США - центрального звена послевоенной валютной системы - подрывалось нарастающей инфляцией внутри страны, во многом связанной с огромными бюджетными дефицитами (в немалой степени за счет колоссальных военных расходов), а на мировой арене - пассивностью платежного баланса и резким сокращением, как следствие, золотого запаса страны.

Все это вместе с расширением операций евровалютных рынков, активной ролью транснациональных корпораций в перемещении капиталов в сочетании с энергетическими и сырьевыми кризисами, экономическими кризисами 70 - 80-х гг., наконец, гигантски возросшей внешней задолженностью развивающихся стран, к которой с конца 80-х гг. добавилась внешняя задолженность бывших республик СССР и восточноевропейских стран, привело к тому, что валютно-финансовые потрясения, периодически, в том числе и сегодня, переживаемые отдельными странами, группами стран и даже регионами, в начале 70-х гг. дали толчок к перестройке самой системы валютных отношений стран - членов МВФ и выразились в отказе от фиксированных курсов, валютных паритетов и официальной цены золота.

Кризис доллара США и отказ от основных принципов Бреттон-Вудской валютной системы поставили на повестку дня вопросы переустройства мировой валютной системы, реформы Устава МВФ.